中国拥有的财政国库存量资金在金融危机以来逆势上升并一度超过4万亿人民币,中国成为世界上拥有最多财政现金的国家。巨额财政国库存量资金高位运行尽管有助于提升财政支付能力,但国库现金存放于央行国库并未服务实体经济发展,凸显了财政现金的体外循环与巨大的时间价值损失。为此,《激活中国财政存量资金:基于货币政策视角的研究》重点研究如何激活财政存量资金的问题。通过中国现实制度背景探讨财政国库现金出现巨额闲置的内在原因,分析不同国库现金管理制度下财政现金波动对宏观货币政策的影响机制,在此基础上,提出激活财政存量资金并且规避其对宏观货币政策负面影响的制度选择,寻求财政部门与央行均能接受的折中方案,目标是推动中国现代国库现金管理制度的创新与完善,促进财政现代化以提升国家治理能力。《激活中国财政存量资金:基于货币政策视角的研究》适合关注公共财政、货币金融及宏观经济的读者。
伴随21世纪以来中国经济的快速成长,中国财政国库现金持续飙升,甚至一度突破4万亿人民币,激活财政存量资金已成为当前社会极为关注的热点话题。然而,类似国库现金等财政存量资金的相关概念生僻难懂,或者由于财政存量资金研究领域相对狭窄,阻碍了学界对其深入的讨论与研究;同时,21世纪之前,中国财政现金并不充裕的现实情况也预示财政存量资金问题的研究并不迫切。但近年来在世界经济格局加速变革的背景下,全球经济逐步显露中国因素,中国不仅占据了全球第二大经济体的位置,而且成为拥有最多外汇储备的国家,中国人民银行资产超过美联储、欧洲央行和日本央行而跃居首位。上述问题都引发了激烈的讨论与大量的研究,但相比上述一系列光环,金融危机以来中国拥有全球最多的财政国库现金则不被外界所熟知,但相关事实已足以说明本书研究的重要性。
如上所述,财政存量资金问题的研究颇为生僻,为何我会选择这个问题呢?这与我的工作经历具有较大的联系。2000年以来财政部在全国开展国库集中收付管理制度改革试点,福建省作为试点省份获得了率先开展国库集中支付管理制度改革的机会,我于2002年进入福建省财政厅工作并有幸参加了省级财政部门的国库集中支付管理制度改革,这为我熟悉并参与现代财政国库业务改革及发展提供了重要的机会,也为我积累提升对财政存量资金的认识奠定了重要的基础。2007年我到浙江大学攻读博士学位,博士生导师陈凌教授和李金珊教授建议我结合自身的背景对财政国库问题进行深入的研究,近年来我与中国劳动关系学院张原副教授等持续合作发表了关于财政特别是国库现金的多篇研究成果,形成了对激活财政存量资金的研究观点。
相关研究成果的发布引发了业界的关注,也引起了财政部国库司的重视。2008年年底,受财政部国库司国库现金管理处的邀请,我有幸作为财政部国库司与联合国发展计划署国际国库现金管理课题研讨会的中方专家,在会上做“关于设置财政最优国库库底现金余额的模型选择”的报告。此后与财政部国库司、亚洲开发银行及部分地方财政部门合作,研究中央及地方政府财政国库现金最优余额及制度优化,多次在财政部国库司举办的地方国库现金管理座谈会上做主题演讲,并于2010年受聘亚洲开发银行地方国库现金管理专家,到黑龙江、山西、甘肃、重庆、上海、深圳等六省市进行较为深入的国库现金管理课题调研,逐步形成了国库现金等财政存量资金问题的新思路。
陈建奇,经济学博士、博士后。现任中共中央党校国际战略研究所世界经济室副主任、副教授,兼任教育部北京大学人力资本与国家政策研究中心研究员、北京大学国家发展研究院中国宏观经济研究中心特约研究员。2013年获得中国青年经济学人称号。先后在福建省财政厅、交通银行总行、北京大学工作。2008年以来先后受聘担任财政部国库司国库现金管理专家、亚洲开发银行地方国库现金管理专家、财政部国际司G20国际财经问题顾问。承担中央党校省部级干部培训班、中青年干部培训一班、中青年干部培训二班、地厅局干部进修班、中央机关司局级干部选学班、新疆地厅班、西藏民族班等主体班次教学。担任《经济研究》、《世界经济》、《经济学季刊》等杂志匿名审稿专家。在《经济研究》、《世界经济》、《金融研究》等杂志上发表论文80多篇,主持国家社会科学基金等多类项目。
第1章 导论
1.1 研究背景与问题提出
1.2 研究思路与研究框架
1.3 研究方法
第2章 相关概念界定及文献综述
2.1 相关概念界定
2.2 文献综述
2.3 本章小结
第3章 国库资金管理制度变迁
3.1 国库资金管理制度内涵与功能
3.2 国库资金管理制度分类与比较
3.3 国库资金管理制度变迁一般特点分析
3.4 中国国库资金管理制度变迁
3.5 本章小结
第4章 财政国库存量资金对货币政策影响(Ⅰ)——从单一金库制角度考察:外生货币供给和内生货币供给模型扩展分析
4.1 国库资金对基础货币的影响分析
4.2 国库资金对货币政策影响——外生货币供给模型扩展分析
4.3 国库资金对货币政策影响——内生货币供给模型扩展分析
4.4 本章小结
第5章 财政国库存量资金对货币政策影响(Ⅱ)——从银行存款制角度考察:影响机制分析和Hollenhorst分析框架扩展
5.1 货币政策传导机制对货币政策有效性的影响
5.2 国库资金对货币政策传导渠道的影响机制分析
5.3 国库资金对货币政策影响的综合分析:Hollenhorst分析框架扩展
5.4 本章小结
第6章 财政国库存量资金对货币政策影响(Ⅲ)——从混合金库制角度考察:影响机制分析和案例分析
6.1 闲置国库资金投资对货币政策的影响分析
6.2 国库资金赤字融资对货币政策的影响分析
6.3 国库资产结构变化对货币政策的影响分析——基于美国的案例
6.4 本章小结
第7章 财政国库存量资金对货币政策影响实证研究:来自中国的证据
7.1 中国国库资金对货币政策影响的初步考察
7.2 中国国库资金对货币政策影响的实证研究方法选择
7.3 变量选择、数据来源及变量平稳性检验
7.4 中国国库资金对货币政策操作目标影响的实证研究
7.5 中国国库资金对货币政策中介目标影响的实证研究
7.6 中国国库资金对货币政策信贷传导机制影响的实证研究
7.7 本章小结
第8章 激活中国财政国库存量资金的制度选择
8.1 激活中国财政存量资金规避其对货币政策影响的制度选择
8.2 中国政府国库最优资金存量水平的确定
8.3 熨平中国国库资金波动影响的闲置国库资金投资方式选择
8.4 熨平中国国库资金波动影响的短期国债融资制度选择
8.5 熨平中国国库资金波动对货币政策影响宏观政策协调
8.6 本章小结
参考文献
《激活中国财政存量资金:基于货币政策视角的研究》:
按照预算安排拨付,那么一个财政年度的国库资金与政府预算差额的关系式是:国库资金=国库资金上年结余+当年纳入国库管理的债务收支差额+当年纳入国库管理的政府财政预算差额。因而容易看出在其他条件不变的情况下,政府预算差额与国库资金可能呈现同方向变化,然而必须说明的一点是国库资金的范围更广,因而政府预算差额赤字只是意味着,在其他条件不变的情况下国库资金也可能下降,但并不能说明国库资金会出现赤字。当然预算赤字与国库资金赤字对经济的影响极为相似,都将体现为赤字融资,因而可以将预算赤字作为国库资金赤字的工具变量,研究国库资金赤字对经济的影响,这在本书后面的研究中将作更深入的讨论。
上面的讨论说明,国库资金比一般财政预算收支的范围广,它不仅由年度财政预算所决定,而且与国债管理政策有关,与财政预算执行情况有关。国库资金虽然来源于财政预算收支余额,具有容易度量和测定的特点,但它却是财政多种行为的综合反映,体现出潜在的复杂性。
2.2 文献综述
现有相关文献中,国外的相关研究大致可以分为两个阶段。一是20世纪80年代之前,发达市场经济国家还没有成熟的现代国库资金管理制度安排,有关国库资金对货币政策影响的理论研究大都集中在这个阶段,特别是20世纪六七十年代,相关问题引起了激烈的理论争议。二是20世纪80年代以来,发达市场经济国家在前一阶段理论研究的基础上,结合先进的信息网络技术逐步建立起较为高效的国库资金管理制度,相关研究逐步转向具体制度安排的应用操作层面,这个阶段的研究较多集中在具体的制度安排方面。与国外不同,中国到20世纪90年代才逐步开始建立公共财政体制,国内相关研究集中在2001年以后,特别是近年来国库资金的高速增长引起了学术界的一些讨论。总体而言,国外关于国库资金对货币政策影响的研究大致可以归结为两个方面:一是国库资金对货币政策影响机制的相关研究;二是激活财政存量资金规避其对货币政策影响的相关研究。接下来文献综述将首先阐述这两方面的内容,接着阐述国内的相关研究。