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美国多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法（上下册） 
定 价：780 元 丛书名：境外资本市场重要法律文献译丛
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《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法》，是美国联邦政府为了应对2008年肇始于美国并迅速席卷全球的金融风暴而制定的一部大规模的金融改革法案。该法案不仅是美国在全球范围内率先针对危机中饱受诟病的金融监管体制建立的新规则，更是今后各国进行金融监管改革的新标尺，对美国境内以及全球范围的金融生态产生了深远的影响。
总译校：
吴志攀，北京大学教授、博士研究生导师，中国法学会副会长，北京大学党委常委、常务副校长、法律总顾问，兼任北京大学亚太研究院院长、北京大学金融法研究中心主任，最高人民法院专家咨询员。北京大学法学博士，美国哈佛大学法学院访问学者，美国艾森豪威尔基金会学者。出版《金融法概论》、《国际金融法》等十余部专著。 审校人员： 罗培新，华东政法大学国际金融法律学院院长、科研处处长，教授、博士研究生导师。北京大学国际金融法专业博士，中国社会科学院法学所博士后，美国耶鲁大学、英国牛津大学访问学者。国家教育部新世纪优秀人才、上海市第三届十大“优秀中青年法学家”。在《中国社会科学》、《中国法学》、《法学研究》发表论文若干篇，出版专著、译著10多部。 宋金莹，北京思必锐翻译公司译审。通过全国翻译专业资格英语一级笔译考试。北京外国语大学高级翻译学院翻译硕士、中国人民大学法学学士、南开大学英语语言文学学 总译校： 吴志攀，北京大学教授、博士研究生导师，中国法学会副会长，北京大学党委常委、常务副校长、法律总顾问，兼任北京大学亚太研究院院长、北京大学金融法研究中心主任，最高人民法院专家咨询员。北京大学法学博士，美国哈佛大学法学院访问学者，美国艾森豪威尔基金会学者。出版《金融法概论》、《国际金融法》等十余部专著。 审校人员： 罗培新，华东政法大学国际金融法律学院院长、科研处处长，教授、博士研究生导师。北京大学国际金融法专业博士，中国社会科学院法学所博士后，美国耶鲁大学、英国牛津大学访问学者。国家教育部新世纪优秀人才、上海市第三届十大“优秀中青年法学家”。在《中国社会科学》、《中国法学》、《法学研究》发表论文若干篇，出版专著、译著10多部。 宋金莹，北京思必锐翻译公司译审。通过全国翻译专业资格英语一级笔译考试。北京外国语大学高级翻译学院翻译硕士、中国人民大学法学学士、南开大学英语语言文学学士。曾就职于司法部司法协助交流中心、司法协助与外事司，担任高级翻译。负责审校《美国多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法》第一章到第八章、第十章到第十六章以及最后的统稿工作。 翻译人员： 瞿乃明，法国巴黎高等翻译学院翻译学硕士、法国巴黎第九大学国际企业管理硕士、台湾大学经济学学士，北京优笔客翻译中心总经理。主要翻译作品有《欧盟金融工具市场指令》、《中国证监会2011年年报》、《美国商品交易法》、《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》、《欧盟金融监管体制改革法规汇编》、《欧盟证券监管法规汇编》和《欧盟另类投资基金管理人指令》等。 艾飞，北京大学法学院法学学士。2007年通过中国司法考试，北京优笔客翻译中心质量经理。主要翻译作品有《美国商品交易法》、《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》和《欧盟证券监管法规汇编》。 董雷召，天津外国语大学英美文学学士、南开大学法学院法律硕士。2005年通过中国司法考试，北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《美国商品交易法》和《欧盟另类投资基金管理人指令》等。 福宇，北京外国语大学英语学士。曾任北京优笔客翻译中心专职译者，现任中国铁建国际集团有限公司专职译者。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》。 范一，中国政法大学中美法学院比较法硕士、中国政法大学法学学士。2007年通过中国司法考试，北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》。 冯永杰，烟台师范学院外语系英语学士，华东政法大学法律硕士。2009年通过中国司法考试，曾任某知名律师事务所翻译部负责人，现任优笔客翻译中心兼职译者。 梁霏，美国纽约大学法学院法学硕士、中国人民大学经济学学士及法学硕士。曾长期执业于国际律师事务所北京及香港分所，并任职诺基亚西门子通信和惠普中国区法律顾问。现任北京市君泰律师事务所合伙人律师。 周舒诞，美国波士顿大学法学院法律博士（J.D.）、上海外国语大学高级翻译学院翻译学硕士、中山大学中文系中国语言文学学士。现任国际律师事务所伦敦总部美国税法律师。主要翻译作品有《欧盟金融工具市场指令》和《美国商品交易法》等。 程宇凡，首都经贸大学法律学士。现任某美国律师事务所专职法律翻译。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》、《欧盟金融监管体制改革法规汇 编》和《欧盟另类投资基金管理人指令》等。 钱淳，北京语言大学文学学士。北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》等。 区欣，波兰什切青大学伊拉斯谟世界（Erasmus Mundus）硕士课程班学习欧盟法和欧盟指令，中山大学西方哲学硕士。北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《欧盟金融监管体制改革法规汇编》和《欧盟证券监管法规汇编》等。
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SECTION 1.〓SHORT TITLE;TABLE OF CONTENTS. 2 SEC. 2.〓DEFINITIONS.2 SEC. 3.〓SEVERABILITY.10 SEC. 4.〓EFFECTIVE DATE.12 SEC. 5.〓BUDGETARY EFFECTS.12 SEC. 6.〓ANTITRUST SAVINGS CLAUSE.12 TITLE I—FINANCIAL STABILITY14 SEC. 101.〓SHORT TITLE.14 SEC. 102.〓DEFINITIONS.14 Subtitle A—Financial Stability Oversight Council18 SEC. 111.〓FINANCIAL STABILITY OVERSIGHT COUNCIL ESTABLISHED.18 3 SECTION 1.〓SHORT TITLE;TABLE OF CONTENTS. 2 SEC. 2.〓DEFINITIONS.2 SEC. 3.〓SEVERABILITY.10 SEC. 4.〓EFFECTIVE DATE.12 SEC. 5.〓BUDGETARY EFFECTS.12 SEC. 6.〓ANTITRUST SAVINGS CLAUSE.12 TITLE I—FINANCIAL STABILITY14 SEC. 101.〓SHORT TITLE.14 SEC. 102.〓DEFINITIONS.14 Subtitle A—Financial Stability Oversight Council18 SEC. 111.〓FINANCIAL STABILITY OVERSIGHT COUNCIL ESTABLISHED.18 SEC. 112.〓COUNCIL AUTHORITY.22 SEC. 113.〓AUTHORITY TO REQUIRE SUPERVISION AND REGULATION OF CERTAIN NONBANK FINANCIAL COMPANIES.30 SEC. 114.〓REGISTRATION OF NONBANK FINANCIAL COMPANIES SUPERVISED BY THE BOARD OF GOVERNORS.40 SEC. 115.〓ENHANCED SUPERVISION AND PRUDENTIAL STANDARDS FOR NONBANK FINANCIAL COMPANIES SUPERVISED BY THE BOARD OF GOVERNORS AND CERTAIN BANK HOLDING COMPANIES.40 SEC. 116.〓REPORTS.48 SEC. 117.〓TREATMENT OF CERTAIN COMPANIES THAT CEASE TO BE BANK HOLDING COMPANIES.48 SEC. 118.〓COUNCIL FUNDING.52 SEC. 119.〓RESOLUTION OF SUPERVISORY JURISDICTIONAL DISPUTES AMONG MEMBER AGENCIES.52 SEC. 120.〓ADDITIONAL STANDARDS APPLICABLE TO ACTIVITIES OR PRACTICES FOR FINANCIAL STABILITY PURPOSES.54 SEC. 121.〓MITIGATION OF RISKS TO FINANCIAL STABILITY.56 SEC. 122.〓GAO AUDIT OF COUNCIL.60 SEC. 123.〓STUDY OF THE EFFECTS OF SIZE AND COMPLEXITY OF FINANCIAL INSTITUTIONS ON CAPITAL MARKET EFFICIENCY AND ECONOMIC GROWTH.60 Subtitle B—Office of Financial Research62 SEC. 151.〓DEFINITIONS.62 SEC. 152.〓OFFICE OF FINANCIAL RESEARCH ESTABLISHED.64 SEC. 153.〓PURPOSE AND DUTIES OF THE OFFICE.68 SEC. 154.〓ORGANIZATIONAL STRUCTURE; RESPONSIBILITIES OF PRIMARY PROGRAMMATIC UNITS.72 SEC. 155.〓FUNDING.76 SEC. 156.〓TRANSITION OVERSIGHT.78 Subtitle C—Additional Board of Governors Authority for Certain Nonbank Financial Companies and Bank Holding Companies80 SEC. 161.〓REPORTS BY AND EXAMINATIONS OF NONBANK FINANCIAL COMPANIES BY THE BOARD OF GOVERNORS.80 SEC. 162.〓ENFORCEMENT.84 SEC. 163.〓ACQUISITIONS.84 SEC. 164.〓PROHIBITION AGAINST MANAGEMENT INTERLOCKS BETWEEN CERTAIN FINANCIAL COMPANIES.86 SEC. 165.〓ENHANCED SUPERVISION AND PRUDENTIAL STANDARDS FOR NONBANK FINANCIAL COMPANIES SUPERVISED BY THE BOARD OF GOVERNORS AND CERTAIN BANK HOLDING COMPANIES.88 SEC. 166.〓EARLY REMEDIATION REQUIREMENTS.108 SEC. 167.〓AFFILIATIONS.108 SEC. 168.〓REGULATIONS.112 SEC. 169.〓AVOIDING DUPLICATION.112 SEC. 170.〓SAFE HARBOR.114 SEC. 171.〓LEVERAGE AND RISK-BASED CAPITAL REQUIREMENTS.114 SEC. 172.〓EXAMINATION AND ENFORCEMENT ACTIONS FOR INSURANCE AND ORDERLY LIQUIDATION PURPOSES.122 SEC. 173.〓ACCESS TO UNITED STATES FINANCIAL MARKET BY FOREIGN INSTITUTIONS.124 SEC. 174.〓STUDIES AND REPORTS ON HOLDING COMPANY CAPITAL REQUIREMENTS.126 SEC. 175.〓INTERNATIONAL POLICY COORDINATION.130 SEC. 176.〓RULE OF CONSTRUCTION.130 TITLE II—ORDERLY LIQUIDATION AUTHORITY132 SEC. 201.〓DEFINITIONS.132 SEC. 202.〓JUDICIAL REVIEW.136 SEC. 203.〓SYSTEMIC RISK DETERMINATION.148 SEC. 204.〓ORDERLY LIQUIDATION OF COVERED FINANCIAL COMPANIES.158 SEC. 205.〓ORDERLY LIQUIDATION OF COVERED BROKERS AND DEALERS.162 SEC. 206.〓MANDATORY TERMS AND CONDITIONS FOR ALL ORDERLY LIQUIDATION ACTIONS.168 SEC. 207.〓DIRECTORS NOT LIABLE FOR ACQUIESCING IN APPOINTMENT OF RECEIVER.168 SEC. 208.〓DISMISSAL AND EXCLUSION OF OTHER ACTIONS.168 SEC. 209.〓RULEMAKING;NON-CONFLICTING LAW.170 SEC. 210.〓POWERS AND DUTIES OF THE CORPORATION.170 SEC. 211.〓MISCELLANEOUS PROVISIONS.284 SEC. 212.〓PROHIBITION OF CIRCUMVENTION AND PREVENTION OF CONFLICTS OF INTEREST.290 SEC. 213.〓BAN ON CERTAIN ACTIVITIES BY SENIOR EXECUTIVES AND DIRECTORS.290 SEC. 214.〓PROHIBITION ON TAXPAYER FUNDING.292 SEC. 215.〓STUDY ON SECURED CREDITOR HAIRCUTS.294 SEC. 216.〓STUDY ON BANKRUPTCY PROCESS FOR FINANCIAL AND NONBANK FINANCIAL INSTITUTIONS.294 SEC. 217.〓STUDY ON INTERNATIONAL COORDINATION RELATING TO BANKRUPTCY PROCESS FOR NONBANK FINANCIAL INSTITUTIONS.296 TITLE III—TRANSFER OF POWERS TO THE COMPTROLLER OF THE CURRENCY,THE CORPORATION,AND THE BOARD OF GOVERNORS298 SEC. 300.〓SHORT TITLE.298 SEC. 301.〓PURPOSES.298 SEC. 302.〓DEFINITION.298 Subtitle A—Transfer of Powers and Duties298 SEC. 311.〓TRANSFER DATE.298 SEC. 312.〓POWERS AND DUTIES TRANSFERRED.300 SEC. 313.〓ABOLISHMENT.304 SEC. 314.〓AMENDMENTS TO THE REVISED STATUTES.304 SEC. 315.〓FEDERAL INFORMATION POLICY.306 SEC. 316.〓SAVINGS PROVISIONS.306 SEC. 317.〓REFERENCES IN FEDERAL LAW TO FEDERAL BANKING AGENCIES.312 SEC. 318.〓FUNDING.312 SEC. 319.〓CONTRACTING AND LEASING AUTHORITY.316 Subtitle B—Transitional Provisions316 SEC. 321.〓INTERIM USE OF FUNDS,PERSONNEL,AND PROPERTY OF THE OFFICE OF THRIFT SUPERVISION.316 SEC. 322.〓TRANSFER OF EMPLOYEES.318 SEC. 323.〓PROPERTY TRANSFERRED.332 SEC. 324.〓FUNDS TRANSFERRED.334 SEC. 325.〓DISPOSITION OF AFFAIRS.334 SEC. 326.〓CONTINUATION OF SERVICES. 336 SEC. 327.〓IMPLEMENTATION PLAN AND REPORTS.336 Subtitle C—Federal Deposit Insurance Corporation338 SEC. 331.〓DEPOSIT INSURANCE REFORMS.338 SEC. 332.〓ELIMINATION OF PROCYCLICAL ASSESSMENTS.340 SEC. 333.〓ENHANCED ACCESS TO INFORMATION FOR DEPOSIT INSURANCE PURPOSES.340 SEC. 334.〓TRANSITION RESERVE RATIO REQUIREMENTS TO REFLECT NEW ASSESSMENT BASE.342 SEC. 335.〓PERMANENT INCREASE IN DEPOSIT AND SHARE INSURANCE.342 SEC. 336.〓MANAGEMENT OF THE FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION.344 Subtitle D—Other Matters344 SEC. 341.〓BRANCHING.344 SEC. 342.〓OFFICE OF MINORITY AND WOMEN INCLUSION.346 SEC. 343.〓INSURANCE OF TRANSACTION ACCOUNTS.352 Subtitle E—Technical and Conforming Amendments358 SEC. 351.〓EFFECTIVE DATE.358 SEC. 352.〓BALANCED BUDGET AND EMERGENCY DEFICIT CONTROL ACT OF 1985.358 SEC. 353.〓BANK ENTERPRISE ACT OF 1991.358 SEC. 354.〓BANK HOLDING COMPANY ACT OF 1956.358 SEC. 355.〓BANK HOLDING COMPANY ACT AMENDMENTS OF 1970.360 SEC. 356.〓BANK PROTECTION ACT OF 1968.360 SEC. 357.〓BANK SERVICE COMPANY ACT.362 SEC. 358.〓COMMUNITY REINVESTMENT ACT OF 1977.362 SEC. 359.〓CRIME CONTROL ACT OF 1990.362 SEC. 360.〓DEPOSITORY INSTITUTION MANAGEMENT INTERLOCKS ACT.364 SEC. 361.〓EMERGENCY HOMEOWNERS’ RELIEF ACT.366 SEC. 362.〓FEDERAL CREDIT UNION ACT.366 SEC. 363.〓FEDERAL DEPOSIT INSURANCE ACT.366 SEC. 364.〓FEDERAL HOME LOAN BANK ACT.378 SEC. 365.〓FEDERAL HOUSING ENTERPRISES FINANCIAL SAFETY AND SOUNDNESS ACT OF 1992.378 SEC. 366.〓FEDERAL RESERVE ACT.380 SEC. 367.〓FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM,RECOVERY,AND ENFORCEMENT ACT OF 1989.380 SEC. 368.〓FLOOD DISASTER PROTECTION ACT OF 1973.382 SEC. 369.〓HOME OWNERS’ LOAN ACT.384 SEC. 370.〓HOUSING ACT OF 1948.400 SEC. 371.〓HOUSING AND COMMUNITY DEVELOPMENT ACT OF 1992.400 SEC. 372.〓HOUSING AND URBAN-RURAL RECOVERY ACT OF 1983.400 SEC. 373.〓NATIONAL HOUSING ACT.402 SEC. 374.〓NEIGHBORHOOD REINVESTMENT CORPORATION ACT.402 SEC. 375.〓PUBLIC LAW 93-100.402 SEC. 376.〓SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934.402 SEC. 377.〓TITLE 18,UNITED STATES CODE.408 SEC. 378.〓TITLE 31,UNITED STATES CODE.410 TITLE IV—REGULATION OF ADVISERS TO HEDGE FUNDS AND OTHERS412 SEC. 401.〓SHORT TITLE.412 SEC. 402.〓DEFINITIONS.412 SEC. 403.〓ELIMINATION OF PRIVATE ADVISER EXEMPTION;LIMITED EXEMPTION FOR FOREIGN PRIVATE ADVISERS;LIMITED INTRASTATE EXEMPTION.414 SEC. 404.〓COLLECTION OF SYSTEMIC RISK DATA;REPORTS; EXAMINATIONS;DISCLOSURES.416 SEC. 405.〓DISCLOSURE PROVISION AMENDMENT.420 SEC. 406.〓CLARIFICATION OF RULEMAKING AUTHORITY.420 SEC. 407.〓EXEMPTION OF AND REPORTING BY VENTURE CAPITAL FUND ADVISERS.422 SEC. 408.〓EXEMPTION OF AND REPORTING BY CERTAIN PRIVATE FUND ADVISERS.422 SEC. 409.〓FAMILY OFFICES.424 SEC. 410.〓STATE AND FEDERAL RESPONSIBILITIES;ASSET THRESHOLD FOR FEDERAL REGISTRATION OF INVESTMENT ADVISERS.426 SEC. 411.〓CUSTODY OF CLIENT ASSETS.426 SEC. 412.〓COMPTROLLER GENERAL STUDY ON CUSTODY RULE COSTS.428 SEC. 413.〓ADJUSTING THE ACCREDITED INVESTOR STANDARD.428 SEC. 414.〓RULE OF CONSTRUCTION RELATING TO THE COMMODITIES EXCHANGE ACT.430 SEC. 415.〓GAO STUDY AND REPORT ON ACCREDITED INVESTORS.430 SEC. 416.〓GAO STUDY ON SELF-REGULATORY ORGANIZATION FOR PRIVATE FUNDS.430 SEC. 417.〓COMMISSION STUDY AND REPORT ON SHORT SELLING.432 SEC. 418.〓QUALIFIED CLIENT STANDARD.432 SEC. 419.〓TRANSITION PERIOD.432 TITLE V—INSURANCE436 Subtitle A—Federal Insurance Office436 SEC. 501.〓SHORT TITLE.436 SEC. 502.〓FEDERAL INSURANCE OFFICE.436 Subtitle B—State-Based Insurance Reform456 SEC. 511.〓SHORT TITLE.456 SEC. 512.〓EFFECTIVE DATE.456 PART I—NONADMITTED INSURANCE456 SEC. 521.〓REPORTING,PAYMENT,AND ALLOCATION OF PREMIUM TAXES.456 SEC. 522.〓REGULATION OF NONADMITTED INSURANCE BY INSURED’S HOME STATE.458 SEC. 523.〓PARTICIPATION IN NATIONAL PRODUCER DATABASE.458 SEC. 524.〓UNIFORM STANDARDS FOR SURPLUS LINES ELIGIBILITY.460 SEC. 525.〓STREAMLINED APPLICATION FOR COMMERCIAL PURCHASERS.460 SEC. 526.〓GAO STUDY OF NONADMITTED INSURANCE MARKET.460 SEC. 527.〓DEFINITIONS.462 PART II—REINSURANCE468 SEC. 531.〓REGULATION OF CREDIT FOR REINSURANCE AND REINSURANCE AGREEMENTS.468 SEC. 532.〓REGULATION OF REINSURER SOLVENCY.470 SEC. 533.〓DEFINITIONS.470 PART III—RULE OF CONSTRUCTION472 SEC. 541.〓RULE OF CONSTRUCTION.472 SEC. 542.〓SEVERABILITY.472 TITLE VI—IMPROVEMENTS TO REGULATION OF BANK AND SAVINGS ASSOCIATION HOLDING COMPANIES AND DEPOSITORY INSTITUTIONS474 SEC. 601.〓SHORT TITLE.474 SEC. 602.〓DEFINITION.474 SEC. 603.〓MORATORIUM AND STUDY ON TREATMENT OF CREDIT CARD BANKS,INDUSTRIAL LOAN COMPANIES,AND CERTAIN OTHER COMPANIES UNDER THE BANK HOLDING COMPANY ACT OF 1956.474 SEC. 604.〓REPORTS AND EXAMINATIONS OF HOLDING COMPANIES; REGULATION OF FUNCTIONALLY REGULATED SUBSIDIARIES.480 SEC. 605.〓ASSURING CONSISTENT OVERSIGHT OF PERMISSIBLE ACTIVITIES OF DEPOSITORY INSTITUTION SUBSIDIARIES OF HOLDING COMPANIES.490 SEC. 606.〓REQUIREMENTS FOR FINANCIAL HOLDING COMPANIES TO REMAIN WELL CAPITALIZED AND WELL MANAGED.496 SEC. 607.〓STANDARDS FOR INTERSTATE ACQUISITIONS.498 SEC. 608.〓ENHANCING EXISTING RESTRICTIONS ON BANK TRANSACTIONS WITH AFFILIATES.498
译 者 说 明
《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）（以下简称《多德—弗兰克法》）是美国联邦政府为了应对2008年肇始于美国并迅速席卷全球的金融风暴而制定的一部大规模的金融改革法案。综观该法案的制定过程不难看出，美国政府在推行金融监管体制改革、弥补金融体系缺陷方面，可谓步履维艰。 2009年6月17日，奥巴马政府正式发布实施一系列全面彻底的金融监管改革措施，之后各大利益集团之间开始了长达一年多的激烈博弈，国会众议院和参议院分别于2009年12月11日和2010年5月20日通过了各自版本的金融监管法案。为协调立法分歧，两院任命了联席委员会，修改并形成了两院统一版本的《多德—弗兰克 法》。2010年7月15日，参议院通过了该法案的最终版本。2010年7月21日，美国总统奥巴马在法案上签字，《多德—弗兰克法》正式生效。 这份鸿篇巨制的金融改革法案，标志着美国完成了历时近两年的金融改革立法，体现了美国对于金融危机爆发的原因的深刻反思，并由此开启了与新自由主义分道 扬镳的金融监管路径。该法案不仅是美国在全球范围内率先针对危机中饱受诟病的金融监管体制建立的新规则，更是今后各国进行金融监管改革的新标尺，对美国境内以及全球范围的金融生态产生了深远影响。 一、 《多德—弗兰克法》的立法背景 金融监管体制改革向来具有“危机指向”的特征，《多德—弗兰克法》的出台亦是一种事后立法改革的具体举措。 华尔街，这一曾经创造无数荣耀、辉煌与梦想的金融“麦加”圣地，几十年来一直引领着全球金融市场的发展方向，但却在2008年以其贪婪无度与极端不负责为全球金融体系带来了一次沉重打击。单就美国而言，在这场继大萧条以来最糟糕的金融危机中，800万个就业机会付诸东流，企业破产，房价下跌，个人储蓄蒸发……经济衰退的背后是实体经济与虚拟经济比例的严重失衡，是房地产资本泡沫的彻底破灭，是金融衍生工具的过度创新，是金融机构道德风险的肆意泛滥，是信用评级机构剧烈的利益冲突，而这一切的一切，将美国金融监管体制的内生性缺陷暴露无遗。 在金融危机爆发之时，美国“双线多头”的金融监管体制呈现出多种弊端，在这样一种“伞形”的金融监管体系下，监管机构之间的职能既有分工，又有交叉，多个监管机构并存。此种模式在飞速发展的金融市场中，引发了监管重叠、监管真空和监管套利等情况，暴露出了诸多难以胜任市场发展现状的缺陷，如各监管机构之间协调性 差，容易出现监管真空地带；各监管机构之间难以统一号令，不可避免地产生摩擦；针对混业经营体制而实行分业监管，容易导致重复监管；多重监管之下易催生监管套利行为；从整体上看，金融监管机构庞大，导致监管成本较高等。 在这种情况下，只有通过一场根本性的重大革新，才能消弭美国金融监管体系的结构性缺陷。而在此过程中，如何在不减损美国金融市场的全球竞争力的同时，重塑行之有效的金融监管机制，同时维持金融市场的稳定并保护金融消费者的合法权益，无疑是一场艰难的平衡。 回顾美国金融监管法律法规的历史变迁，可以发现其经历了一条在“管制与自由之间”、在“金融监管与市场发展之间”不断寻求平衡点的曲折道路，美国的整个金融法制史就是一个“放松管制—加强管制—再放松管制—再次重构管制”的循环过程。 具体来说，在20世纪30年代的大萧条背景之下，罗斯福总统颁布了具有里程碑意义的《格拉斯—斯蒂格尔法》，将投资银行和商业银行分离，逐步形成分业经营、分业监管的格局，美国金融发展逐渐法制化和机构化；此后，面对20世纪70年代开始的产业空心化和滞胀局面，美国国会于1999 年通过了《金融服务现代化法》，打破了分业经营的界限，以“效率与竞争”的理念整合了美国的金融法律体系，放松管制成为这一时期的主要趋势；在金融实践的新自由主义舞台上，美国金融机构的经营规模越来越大，金融创新越来越多，在市场份额迅速扩张的乐观局面下，酝酿着不断累积的系统性金融风险，终于在2008年全面爆发。 这场监管放松与金融自由化的“滑铁卢”所带来了巨大灾难，直接催生了《多德—弗兰克法》，其方向直指“重构管制”。 二、 《多德—弗兰克法》的主要内容及特点 《多德—弗兰克法》充分体现了后危机时代美国金融监管理念和监管模式的变革方向，篇幅宏大、规定细致，共设16编，1600多条规定，文本多达2300多页。该法案对包括银行、证券、保险、对冲基金、信用评级机构、交易商、投资咨询机构、会计制度、上市公司等在内的金融体系运行规则和监管架构进行了全面改革与修订。 《多德—弗兰克法》的核心宗旨主要体现在以下两方面：其一，改变目前超级金融机构“太大而不能倒”的局面，有效防范系统性风险；其二，保护金融市场中的弱势群体，避免金融消费者受到欺诈。 围绕系统性风险和消费者金融保护两大核心问题，法案从系统性风险、消费者金融保护、重构原有监管机构和监管职能、提高对“具有系统重要性”金融机构的监管标准、填补关于对冲基金等金融行业的监管空白、对证券化及场外衍生品金融市场进行规范和约束、严格银行资本金监管和业务监管、华尔街高管薪酬监管等几个方面对现有监管规则进行了调整和改革。 在金融监管机构方面的改革，主要体现为以下三方面： 其一，设立了金融稳定监督委员会（Financial Stability Oversight Council）。该法案规定，由财政部部长担任主席，领导10名成员设立金融稳定监督委员会，负责监测和处理危及全美金融稳定的系统风险金融。金融稳定监督委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格 的监管要求，并识别、审查具有系统重要性的金融市场服务平台及各类金融活动，促进市场秩序、消除美国金融体系稳定所面临的潜在威胁。 其二，成立了金融研究办公室（Office of Financial Research）。法案规定，在财政部管辖下再成立金融研究办公室，此办公室旨在为金融稳定监督委员会及其附属机构 提供行政、技术、预算分析等服务。办公室由数据中心和调查分析中心构成，有权利制定管制措施以及收集报告、数据和信息，无须国会批准。 其三，新建消费者金融保护局（Bureau of Consumer Financial Protection）。在美国联邦储备委员会下新设消费者金融保护局，并赋予其在规划和执行消费者金融产品和 服务标准时的广泛的实质性权力。消费者金融保护局负责对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管，还被授权根据金融产品和 服务的特征来制定披露相关信息规则。该局接受美国总审计局的审计，并且每半年得向参议院银行委员会和众议院金融服务委员会汇报。 除了这三个机构的新设之外，《多德—弗兰克法》还对现有的监管机构进行了一 系列改革及职能的重新定位，明晰界定各自的职责，以防止出现监管竞次的局面。 在具体内容方面，该法案的修订主要涉及以下几方面： 其一，终结金融机构“太大而不能倒”（too-big-to-fail）现象，停止政府救市。具体措施包括：当金融机构经营失败时，对其采取安全的清算程序；规定新的严格的资本金充足率及流动性要求使金融机构自觉不宜过大；更新美联储的权力，允许其提供系统范围内的支持，但不再扶持个别金融机构；建立更加严格的标准和监督体系以保护美国经济、消费者、投资者和企业的利益。 其二，杜绝不公平、欺诈性的金融产品或金融活动，打击隐蔽费用、条款滥用等欺骗行为，确保消费者获取信用卡公司、房地产抵押贷款经纪人、银行等金融机构提供的有关贷款或其他金融产品的详尽信息，以保护消费者权益。 其三，改进金融监管法规，采纳“沃克尔规则”，限制大金融机构的投机性交易，禁止银行或拥有银行的机构从事违背客户要求的自营交易或投资套利基金，限制银行 持有的最大负债额，以保证银行机构资产结构合理和管理制度完善。 其四，强化金融衍生产品交易管理，剥离掉期业务与场外市场场内化。法案对于美国银行设立私募基金、对冲基金，信用卡消费等方面作出了诸多限制以及规定，禁止联邦政府救济任何掉期交易企业或从事任何掉期、证券支持掉期交易或其他交易 活动，要求场外金融衍生产品交易通过集中清算系统完成，防止金融体系出现不当风险行为。 其五，改革保险监管，迈向全国集中统一监管模式。法案规定由美国联邦政府对保险业进行集中统一监管，而不再由各州分散监管。法案试图在保险监管的两个领 域，即保险市场和再保险市场设立全国统一标准。 其六，规制公司高层薪酬水平，在公司高层薪酬待遇方面，为股东提供发言权，使其对高层薪酬水平和高管解职补偿费等方面取得不具约束力的投票权，进一步完善公司治理。 三、 《多德—弗兰克法》的现实意义与启示 《多德—弗兰克法》是美国金融体制立法上的一项历史性革新，通过对该法案具体内容的梳理，可以看出其在重构美国金融监管体系的努力中所遵循的思路，即注重宏观审慎监管、严格金融监管标准、扩大监管覆盖范围以及强调跨机构协调监管。 就宏观层面而言，法案基于对金融市场本质的思考，对金融市场的功能重新进行了定位，推动了金融机构向传统业务的回归。就微观层面而言，法案对金融机构的非审慎行为进行了纠正，强调了将所有具有系统重要性的金融机构纳入宏观审慎的监管框架之下，对有系统性风险的金融机构，提出了更高的资本充足率、杠杆限制和风险集中度要求，还对银行自营交易及高风险的衍生品交易进行了更为严格的限制，并将此前缺乏监管的场外衍生品市场、对冲基金、私募基金等金融市场参与者纳入了监管视野。 事实上，该法案并没有全盘否定20世纪以来的金融自由化思想和放松监管模式，而是透过危机认识到金融监管结构中的弊端和不足，有针对性地调整监管架构和创设监管规则，从而使美国现行的金融监管制度能够适应金融体系的新变化，以防范金融体系中新变化可能带来的风险。的确，绝对依靠监管或绝对信赖市场这两种极端的模式均不能创造出良好的金融体系，只有在金融监管与市场力量中寻找到一个平衡，才 能更好地实现金融稳定、风险控制及高效率的金融发展。 《多德—弗兰克法》正是在保留过去30多年金融自由化的基本成果、确认市场化仍是美国金融业未来发展基本方向的前提下，致力于改善和提高金融监管的技术和艺术，并将其尽可能覆盖所有的金融产品和服务、所有的金融市场和所有的金融机构。 当然，我们也应当认识到，《多德—弗兰克法》的立法意图在于维持金融稳定，但这仅仅是进一步实现金融发展的保障与条件，而非最终目的。没有任何一种监管模式可以称得上完美，这次金融体制改革也不例外。具体来说，该法案依然存在种种不足，如没有对真正引起危机的房利美和房地美进行约束，出于对美国房市稳定的考虑，两房问题成为此次改革中的空白区域；而且此法案仅仅确定了改革的框架，其具体实施还有待相关监管当局制定进一步的细则。但是，金融监管具有天生的滞后性，在具体问题暴露出来以后，监管者要对此进行逐步调整和完善，构建出一个比此前的金融监管制度更为适合的整体框架，达到促进金融市场健康、有序发展的基本要求。公允地说，只要在一次改革中能够为上一阶段金融体系新发展所带来的负面效应提供些许有益的解决方案，那么这次改革的价值就不容低估。 华东政法大学国际金融法律学院 罗培新 总译校： 吴志攀，北京大学教授、博士研究生导师，中国法学会副会长，北京大学党委常委、常务副校长、法律总顾问，兼任北京大学亚太研究院院长、北京大学金融法研究中心主任，最高人民法院专家咨询员。北京大学法学博士，美国哈佛大学法学院访问学者，美国艾森豪威尔基金会学者。出版《金融法概论》、《国际金融法》等十余部专著。 审校人员： 罗培新，华东政法大学国际金融法律学院院长、科研处处长，教授、博士研究生导师。北京大学国际金融法专业博士，中国社会科学院法学所博士后，美国耶鲁大学、英国牛津大学访问学者。国家教育部新世纪优秀人才、上海市第三届十大“优秀中青年法学家”。在《中国社会科学》、《中国法学》、《法学研究》发表论文若干篇，出版专著、译著10多部。 宋金莹，北京思必锐翻译公司译审。通过全国翻译专业资格英语一级笔译考试。北京外国语大学高级翻译学院翻译硕士、中国人民大学法学学士、南开大学英语语言文学学士。曾就职于司法部司法协助交流中心、司法协助与外事司，担任高级翻译。负责审校《美国多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法》第一章到第八章、第十章到第十六章以及最后的统稿工作。 翻译人员： 瞿乃明，法国巴黎高等翻译学院翻译学硕士、法国巴黎第九大学国际企业管理硕士、台湾大学经济学学士，北京优笔客翻译中心总经理。主要翻译作品有《欧盟金融工具市场指令》、《中国证监会2011年年报》、《美国商品交易法》、《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》、《欧盟金融监管体制改革法规汇编》、《欧盟证券监管法规汇编》和《欧盟另类投资基金管理人指令》等。 艾飞，北京大学法学院法学学士。2007年通过中国司法考试，北京优笔客翻译中心质量经理。主要翻译作品有《美国商品交易法》、《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》和《欧盟证券监管法规汇编》。 董雷召，天津外国语大学英美文学学士、南开大学法学院法律硕士。2005年通过中国司法考试，北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《美国商品交易法》和《欧盟另类投资基金管理人指令》等。 福宇，北京外国语大学英语学士。曾任北京优笔客翻译中心专职译者，现任中国铁建国际集团有限公司专职译者。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》。 范一，中国政法大学中美法学院比较法硕士、中国政法大学法学学士。2007年通过中国司法考试，北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》。 冯永杰，烟台师范学院外语系英语学士，华东政法大学法律硕士。2009年通过中国司法考试，曾任某知名律师事务所翻译部负责人，现任优笔客翻译中心兼职译者。 梁霏，美国纽约大学法学院法学硕士、中国人民大学经济学学士及法学硕士。曾长期执业于国际律师事务所北京及香港分所，并任职诺基亚西门子通信和惠普中国区法律顾问。现任北京市君泰律师事务所合伙人律师。 周舒诞，美国波士顿大学法学院法律博士（J.D.）、上海外国语大学高级翻译学院翻译学硕士、中山大学中文系中国语言文学学士。现任国际律师事务所伦敦总部美国税法律师。主要翻译作品有《欧盟金融工具市场指令》和《美国商品交易法》等。 程宇凡，首都经贸大学法律学士。现任某美国律师事务所专职法律翻译。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》、《欧盟金融监管体制改革法规汇 编》和《欧盟另类投资基金管理人指令》等。 钱淳，北京语言大学文学学士。北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《美国证券交易委员会自身组织与通用规章》等。 区欣，波兰什切青大学伊拉斯谟世界（Erasmus Mundus）硕士课程班学习欧盟法和欧盟指令，中山大学西方哲学硕士。北京优笔客翻译中心专职译者。主要翻译作品有《欧盟金融监管体制改革法规汇编》和《欧盟证券监管法规汇编》等。
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