传奇交易者如何赚得亿万
股市中的大部分亏损都可以归结为普通投机者对过去教训的一贯漠视……
杰西·利弗莫尔（1923）
……19982002年的市场周期与之前的所有周期非常相似。虽然遭受的损失可能是异乎寻常的，但导致错误发生的原因并非如此。这是投资者在每一个市场周期中都会犯的错误。
威廉·J.欧奈尔（2003）
重复的形态之所以会反复出现，是因为股市是由人驱动的，而人性是永远不会改变的。
杰西·利弗莫尔（1940）
学习挑选股市中的赢家股的D一步是研究过去的赢家股，从而了解Z成功的股票的所有特征。
威廉·J.欧奈尔（1988）
正如在过去的100多年历史中Z成功的两位股票市场大作手所暗示的那样，投资者所犯的错误和股票市场的形态只会不断重演。1923年的杰西·利弗莫尔，以及80年后（2003年）的威廉·J. 欧奈尔提醒我们，人们在一个接一个的周期中所犯的相同的错误会给一代又一代的股票市场参与者带来损失。此后，他们每个人都会通过丰富的经验提醒我们就像利弗莫尔和欧奈尔分别在1940年和1988年所做的那样，Z成功的股票会遵循特定的形态，而股票市场的周期也会在整个历史中不断重复。
许多人经历的损失本不该一次又一次地出现。如果你研究并熟悉股市周期在过去是如何运行的，并了解成功的股票市场大作手和投资者是如何在过去的周期中盈利的，那么你就会对未来的市场周期做出更加充分的准备。随着时间的推移，伟大的股票市场参与者已经理解了之前的市场周期所带来的知识的力量，以及市场周期的运行规则。他们创造了与当前的市场周期同步的法则，并倾听和关注着市场提供的蛛丝马迹，从而确保他们在市场中始终盈利，而不用考虑市场是上涨（在上升趋势的市场中做多龙头股）还是下跌（在下行趋势的市场中做空之前的龙头股，或者只是远离这个糟糕的市场）。尽管很多人可能认为市场在其过往的时间里保持了稳定的收益率（道琼斯指数在19002004年的105年时间里的收益率是7.3%，纳斯达克指数在19712004年间的收益率是12.5%），但正如表I-1和表I-2所示的那样，其过程并不会一帆风顺。在过去的一个世纪里，很多积极的年份提供了稳健的回报，但随后往往是一些艰难的时期。实际上，你会从中发现，当市场处于明显的上升趋势时，很多龙头股的收益率会大大超过指数。这正是那些传奇交易者所集中（关注）的地方，使得他们中的很多人都获得了超高的收益率，并积累了巨额的财富。然而，你还要注意的是，许多在自身上涨的同时推动市场屡创新高的龙头股，同样在大量抛售导致市场下跌的过程中起到了推波助澜的作用。在很多情况下，那些之前表现亮眼的龙头股可能会大幅下跌，而且它们的跌幅也要比市场的平均下跌水平大得多。难怪杰拉尔德·勒布（Gerald Loeb）将市场描述为一场战斗。但是，如果你了解伟大的交易者是如何利用历史知识，并从错误中汲取教训、及时止损、与市场周期的节奏保持同步，从而在波涛汹涌的市场中乘风破浪的，那么你将提高自己未来的收益。
表I-1 简明年收益率道琼斯工业平均指数（19002004年）
表I-2 简明年收益率纳斯达克综合平均指数（19712004年）
例如，1962年，尚处于职业生涯早期的欧奈尔，正在研究埃德温·勒菲弗（Edwin Lefevre）首次出版于1923年的经典著作《股票大作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator）。在这本详细描述杰西·利弗莫尔的交易生涯的书中，欧奈尔发现，1906年年末，市场出现了顶部，因为许多引领市场先前处于强劲上涨趋势的龙头股不再创出新高。于是，利弗莫尔在1907年年初开始做空（从证券经纪商那里借入股票卖出，希望之后以更低的价格买回这些股票并归还，从而通过价差获利）股票市场，由于市场在这一年的大部分时间里出现了急剧的下跌趋势，利弗莫尔在1907年秋天果断平仓，Z终赚了数百万美元。1962年年初，欧奈尔
发现他当前所处的市场环境与上述情况类似。许多曾经在1961年引领市场强劲上涨的强势龙头股的股价开始见顶。当市场开始下跌时，欧奈尔开始做空瑟登帝和科尔维特。随着市场的暴跌，欧奈尔在将空头头寸平仓之后获得了可观的收益，就像半个多世纪以前利弗莫尔所做的那样。这是欧奈尔早期获得成功的案例之一，也是他职业生涯中获得的众多成就之一，欧奈尔也因此成为历史上在纽约证券交易所购买交易席位的Z年轻的人之一。欧奈尔利用了与历史上的市场周期行为和Z早获得成功的股票市场大作手相关的先例知识，将这些知识运用到他当时所处市场的市场行为中，从而成功获利。在接下来的章节中，我们还将看到许多其他的真实案例，这些案例来自那些真正拿自己的钱冒险的交易者，而不是基于学术，或其他人关于股票市场应该做什么的口头观点。
《传奇交易者如何赚得亿万》还将呈现自1897年以来的100多年时间里股票市场的表现。为什么要分析市场行为？我们以市场分析为开端是很重要的，因为大多数股票都是跟随整个市场的行为和趋势的。你很快就会发现，跟随市场当前的行为，而不是试图预测它的未来走势，是一个让那些传奇交易者赚得亿万的关键交易法则。现在，我们都听说过股票市场历史上一些更加令人难忘的时刻和事件。例如，1929年的股票市场大崩盘、1987年10月19日的黑色星期一股灾、19731974年的残酷熊市、20世纪90年代的超级大牛市、2020年3月纳斯达克市场发生的科技和互联网泡沫达到极致并开始破裂等。然而，针对部分此类事件，人们往往会忽视在这些事件发生之前，市场是如何表现的、市场是如何提供重要线索的，以及Z好的交易者和投资者如何在这些事件中采取行动，进而获得回报或者避免他们的投资组合发生潜在损失。实际上，无论这些事件Z终显示出是一次重要的调整，还是进入熊市的标志，抑或是能带来牛市的强劲回升的开始，都无关紧要。重要的是，当市场开始反转时，无论是走向牛市还是熊市，对于精明的投资者来说，重要的市场细节当中通常都有大量的信号。本书将阐述伟大的交易者是如何运用市场知识和观察技巧来获得丰厚收益的。几十年来，市场一直以周期性的方式运行，随着时间的推移，可供我们学习的实例将会越来越多。
在历史上著名的周期性事件中，通常不会出现的另一个重要信息是哪些股票和行业引领了每一个上行周期，又有哪些盈利机会存在于下行周期中。股票市场就像一面巨大的镜子，在一定程度上反映着经济情况，同时，它也是Z可靠的预测工具之一。当我们穿越时空，回顾100多年的股票市场历史，以及Z优秀的交易者如何利用市场提供的机会时，你就会看到这一点。对于当前和未来的经济前景，没有比股市走势更好的历史指引了，因为股市反映了数百万投资者对未来盈利潜力的看法。此外，我们还要对经济状况有敏锐的感知，并了解每个时代的经济形势都有哪些需求。理解经济、股票市场周期知识，以及伟大的交易者如何在过去的市场周期中取得成功这样的组合是一个强大的工具包，可以帮助人们在未来的股市周期中获利。
我们之所以要理解之前的市场周期，是因为它每天都会展示出当周数百万投资者的情绪预期，更重要的是，掌控市场大部分实际交易的主要资金经理的情绪并没有太大改变。股票市场已经以这种方式运行了100多年，而且还将继续以这种方式运行下去。Z近的一个例子是纳斯达克市场在20世纪90年代疯狂上涨，然后在2000年春季开始急剧下跌，这一时期的市场环境与20世纪20年代和30年代初的市场环境惊人地相似，当时的市场也是以疯狂上涨之后的急剧下跌结束。当然，股票市场大作手和公司的名称会随着时代的变迁而变化，但市场总是经历着起起落落的时期，而人们在这些时期中的行为是造成市场发生周期性重复的原因。在股市历史上的诸多历史性时刻中，我们看到了极端的股市大崩盘，以及大牛市带来的长期繁荣。市场持续地以这种方式运行，其走势形态通常会重复出现，就像个股的走势形态会重复出现一样。我们要谨记杰西·利弗莫尔在20世纪初的著名观察：华尔街的一切都不曾改变名字变了，口袋变了，但市场永远不会改变，因为人性永远不会改变。
对很多人（大多数人既不理解也不会花时间研究历史事实）来说，股票市场的涨跌周期代表着无法解释的随机性和偶然性行为。他们会说，这是非理性行为；所以，他们要么不去尝试解释这一现象，只是长期持有，要么不关注市场，完全远离这个市场。本书将说明这样的想法是多么的不理性，同时，还将通过历史知识特别是在像股票市场这样不断重复的环境中来证明，获得丰厚收益的机会和对未来可能会出现的毁灭性损失的防范，将变得越来越清晰。
本书将带我们回顾从1987年到本书撰写之时的每一个十年的股市走势。鉴于已经有很多优秀的著作详细描述了华尔街的这类历史，本书不打算按时间顺序记录华尔街的历史以及每个时代诸多有影响力的人物。相反，本书将更多地关注过去100多年来市场自身的行为细节。不过请不要担心，本书将会总结大部分分析，以免读者对枯燥的旧历史感到厌烦。另外，有一点很关键，那就是我们需要理解为什么研究市场行为和历史以获得先见之明如此重要。由于整个市场的走势会影响到大多数其他股票，我们必须首先从Z合乎逻辑的地方，也就是市场本身开始分析。你将从中看到市场和构成整体市场的龙头股是如何共存的。正如本前言开头部分引用的过去一个世纪以来Z成功、Z具影响力的两位股票市场交易者所说的4句话那样，如果你不相信股票市场的历史知识和过去的经验教训可以给你带来未来的成功，那么在股票市场中争夺未来的利润时，你将处于巨大的劣势。你还会注意到，这本书中没有提到学术专家对股票市场的看法。这是因为它只讲述了少数几个交易者的真实情况及其取得的结果，他们拿着自己的钱去股市中冒险，在亏损之后凭借自己的努力，发现了股票市场真正的运行方式，这样他们就可以始终在市场中盈利，并赚取数百万美元的利润。
本书还将介绍各个时期的龙头股和代表强劲牛市且令人激动的龙头行业、每个时代的龙头股是如何成为真正的龙头股的，以及你如何利用过去的信息发现即将到来的市场中的龙头股。这些内容将会说明市场为何具有前瞻性，以及聪明的投资者是如何发现市场在长期下跌之后开始回升，并出现令人难以置信的获利机会的。此外，本书还将着眼于一些市场在大跌之前的见顶过程，以及Z优秀的交易者如何与市场的走势保持一致，并采取相关的行动，从而锁定之前的利润，避免未来的损失。Z重要的是，本书将分析历史上多位Z伟大的股票交易者【在我的D一本书《向Z伟大的股票作手学习》（Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time）中包括杰西·利弗莫尔、伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）、 杰拉尔德·勒布、威廉·J. 欧奈尔和其他著名的交易者，后来还新加入了一位交易者】是如何根据他们当时的市场环境采取行动、识别龙头股并从中获利，进而避免大幅亏损的。毫无疑问，他们都经历了亏损，但是他们的自律和交易法则限制了他们的损失，从而避免了他们的投资组合遭受重大的亏损。他们对市场行为的理解足以证明，市场历史知识可以带来利润丰厚的投资结果。此外，本书还将举例说明市场在整个历史中有多少次在见顶或见底之前发出了信号，并且给了那些敏锐的和善于观察的投资者足够的时间，使他们能够在多空两端创造有利可图的机会。
《传奇交易者如何赚得亿万》将向你展示很多你在分析和理解历史的过程中可以学到的经验教训，以便你做出更好的准备，从当前和未来的市场周期中获利。正如市场反复证明的那样，由于受到人类情绪的影响，可重复的形态反复出现。如果你有历史的蓝图，好好地学习和了解它，同时了解Z优秀的市场参与者是如何获得Z好的回报的，那么这些知识将有利于你在未来成功地获得丰厚收益。尽管很多人可能会说，以事后诸葛亮的方式进行合理的分析很容易，但《传奇交易者如何赚得亿万》这本书会表明，过去的经验和知识不会降低你在未来获得成功的可能性，而且还绝对可以帮助你追求未来的股市利润。
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